FCPR "Obligations convertibles"

Objectif de rendement de 6 à 7 % par an !

Le FCPR "Obligations convertibles" est un fonds spécifiquement dédié à l’investissement  dans le Non Coté au travers d’obligations convertibles et accessoirement d’obligations simples. Il aura une durée de blocage de 6 ans (30 juin 2022) pouvant éventuellement aller jusqu’à 8 ans en cas de prolongation 2 fois 1 an sur décision de la société de gestion.

Qu’est-ce que des obligations convertibles ?

  • Une obligation permet de percevoir le paiement d’un coupon régulier fixé dès l’origine.
  • Une obligation convertible permet d’améliorer ce rendement en percevant à l’échéance un coupon supplémentaire, appelé « prime de non conversion » et dont le prix a également été déterminé dès l’origine.
    Ces flux sont prévus par contrat mais restent dépendants de la santé financière de l’entreprise, ne sont donc pas garantis et pourraient être inférieurs à l’évolution de l’action de l’entreprise.
  • La notion de « conversion » donne à Entrepreneur Venture l’opportunité d’échanger son obligation contre des actions de la société. Elle renonce alors à la perception des futurs coupons ainsi qu’à la prime de non conversion mais touchera le prix de vente de l’action. Il peut être parfois difficile de vendre ou liquider une position de titres non cotés.

L’obligation convertible permet donc de bénéficier des avantages de l’obligation et d’utiliser, éventuellement, la faculté de conversion de l’obligation en action pour bénéficier, le cas échéant, d’un accroissement de valeur de la société. Les obligations convertibles ne sont pas exemptes d’une perte en capital liée à un défaut de l’émetteur.

Pourquoi investir dans des PME au travers d’obligations ?

Une demande des entreprises en hausse :
Bâle III, en imposant de nouvelles règles prudentielles, implique que les banques auront de plus en plus de difficulté à prêter aux PME. Nous pensons que cette situation de réduction de l’offre de crédit augmentera le nombre d’émissions d’obligations simples ou convertibles de PME accordant beaucoup d’importance à leur capital et refusant de se faire diluer.

Des opérations menées en parallèle avec les banques :
Les banques considèrent les obligations convertibles comme des quasi-fonds propres. à ce titre, les entreprises acceptent un taux élevé car elles leur permettent d’obtenir un financement bancaire. Les obligations convertibles non cotées émises en 2015 présentent une rentabilité brute moyenne de 10% à 12% par an, pour une maturité de 5 ans. Le coût global du financement ainsi observé en 2015 est en général inférieur à 5%. Toutefois, le remboursement du capital et le paiement des intérêts restent dépendants de la santé financière de l’entreprise et ne sont pas garantis. Ils peuvent donc conduire à une perte en capital. Les taux d’intérêt des émissions futures sont par ailleurs susceptibles d’être revus à la baisse.

Un taux de défaut qui, dans un contexte de crise, reste à un niveau faible :
Investir dans des PME sous forme d’obligations suppose une prise de risque qui peut entraîner une perte en capital.
Néanmoins, les chiffres publiés par l’observatoire des entreprises de la Banque de France montrent un taux de défaut des PME qui, malgré un contexte de crise baisse régulièrement depuis 2009. Ceci est notamment dû à la difficulté d’accès des entreprises au financement et ne préjuge pas de l’évolution future du taux de défaillance.

POIDS ÉCONOMIQUE DES DÉFAILLANCES EN TERMES DE CRÉDITS MOBILISÉS
(PME indépendantes hors micro-entreprises, tous secteurs)

Cumul 12 mois - Brut*
Source : DIREN Observatoire des Entreprises
* Le remboursement du capital et des intérêts n’est pas garanti et est lié à la santé financière de l’émetteur.

Le choix du FCPR "Obligations convertibles" : une société de gestion indépendante spécialisée dans la gestion du non coté, travaillant avec des investisseurs institutionnels prestigieux, une assurance couvrant 50 % des pertes potentielles en capital.

Pour en savoir plus, contactez-nous votre conseiller AVENIR & SERENITE PATRIMOINE dès à présent au 09 81 48 61 15.

 

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